一直高速增长的拼多多，现在终于放慢了脚步。

今天，拼多多（NASDAQ：PDD）发布了财报，拼多多第二季度营收121.93亿元，较2019年同期的72.90亿增长67%。非通用会计准则下，拼多多归属于普通股股东的净亏损为7724万元，上年同期为净亏损4.11亿元。

在活跃用户方面，拼多多的的年活跃买家数达6.8亿，较上年同期的4.8亿增长41%，一年净增2亿，单季新增5510万活跃买家。

尽管第二季度亏损大幅收窄、活跃用户大幅增加，但是，拼多多的交易额增速却在大幅下降，由去年同期的171%的增速降至79%。

今晚，拼多多美股开盘大跌11%，截止目前拼多多市值维持在1030亿美元左右。相比于京东股价的强劲走势，市场似乎对拼多多不那么买单了。

销量增速大幅下滑

目前，电商三巨头阿里、京东、拼多多均发布了财报，同一个季度之内，京东仅新增了3000万年活买家，淘宝/天猫也仅新增了1600万年活买家。拼多多以超5000万的活跃用户位居第一，也就是说，拼多多在流量端不仅甩开了京东，还甩开了老大阿里。

今年，拼多多新增了功能拼小圈，它是迄今较为成功的“电商社交”平台，同时拼多多不断进农业、食品等领域，这些下沉市场也为拼多多带来了丰富的用户流量。

在总用户方面，阿里的活跃用户达为7.42亿，京东的总用户数为4.17亿，拼多多以6.8亿的活跃用户排在第二。无论是用户的高增长，还是流量、用户规模，拼多多不可谓不优秀。

拼多多CEO陈磊表示：“用户对拼多多的价值越来越认可，这有助于我们平台的用户增长和用户活跃度的提升。”

但是，作为电商平台，增长用户只是其一，但是引来用户的最终目的还是要来消费，但是，拼多多的用户似乎有些吝啬，其总交易量GMV、营收表现一般。

就营收来说，京东的业绩最为抢眼，二季度度营收同比增长33.8%达2011亿元，这是京东历史上首次单季度营收超过2000亿。阿里同季度的营业收入实现1537.5亿元，同比增长34%。与京东阿里千亿级的规模相比，拼多多的营收还不在一个阵营。尤其是阿里京东早已实现盈利，而拼多多至今仍在亏损中。

拼多多公布了另一组数据，截至6月底，平台活跃买家平均年消费额达到1857元，较上年同期的1467.5元增长了27%。

截至2020年6月30日的12个月期间，平台GMV达12687亿元，较上年同期的7091亿元增长79%。

拼多多上个季度的GMV增速约为90%，现在增速降至79%，说明GMV的增速大幅放缓。

与去年同期相比，2019年第二季度拼多多GMV为7091亿元，同比增长171%，现在降至７９％，也说明其增速腰斩。

或告别野蛮生长

拼多多主要是通过补贴来拉动用户、扩大销量。二季度财报显示：拼多多的销售费用为89亿人民币，同比增长50%，与单季度GMV增速大致相仿；销售费用与营业收入的比重降低至73%，是上市以来的最低水平。

从去年开始，拼多多推出了百亿补贴计划，到今年一季度百亿补贴升级，通过不断的烧钱获取流量，做大成交量，上个季度拼多多销售费用一度达到了营业收入的108%！

现在，二季度拼多多的销售费占营收比重大幅下降，意味着补贴收紧了，烧钱也没那么狠了，拼多多野蛮生长的阶段或要告一段落了。

截至二季度末，拼多多持有现金及现金等价物和短期投资合计490亿元（不含受限资金），对比截至2019年12月31日为411亿元，有所增加，这也印证了拼多多的成本在相对减少。

至于拼多多为什么会收紧补贴，一方面，可能是受“618购物节”的影响：京东、淘宝/天猫均在此投入重兵，把618打出了双十一的味道，拼多多避开了锋芒，在618购物节上，动作不及这两家平台，另一方面，拼多多还处于亏损中，有钱也得省着点花。

最近，拼多多发力补贴高端商品，与特斯拉死磕。这是近年来拼多多获取高端用户的一个新策略。

众所周知的是，拼多多崛起于下沉市场，通过五环外的超级流量和社交模式，在电商领域迅速崛起，与阿里京东三分天下。但是，其依靠的“下沉”用户、“白牌”商品模式，也给自身贴上了“低质、假货、山寨”等标签。

这两年，受制于流量、品牌困局，拼多多发起百亿补贴活动，吸引高端大牌品牌入驻，与此同国美联姻结盟等，拼多多都在改变自己与生俱来的“假货、山寨货”形象，打入高端大牌交友圈。去年，拼多多发起百亿补贴，重金补贴苹果手机，同时又卖起了“五五折买凯迪拉克”等。

但是，这种向向上突围的动作，一方面面临京东、阿里的竞争，另一方面，这些高端品牌也不给面子，像特斯拉、AMD等直接打脸拼多多。

拼多多现在面临的问题是，一方面要扭转自身的品牌形象，这个代价会非常大，面临两难选择，因为打高端市场要以牺牲以前的品牌定位市场为代价，那其赖以生存的下沉市场也会受到影响。